广发证券-唯捷创芯-688153-23Q2成绩微弱增加L~PAMiD产品已批量出货-230904

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  公司发布2023年半年报，23H1完成盈余收入8.91亿元，同比-32.07%，完成归母净赢利-0.70亿元，毛利率28.69%，同比-1.80pct。（慧博投研资讯）单季度看，Q2营收5.73亿元，同比+25.86%，环比+80.16%，完成归母净赢利0.12亿元，同比+221.78%，环比+115.01%。公司5GPA模组奉献的营收在Q2迎来同比与环比的上涨。存货方面，到Q2末公司存货6.43亿元，比Q1末减少了1.67亿元，库存去化顺畅。接纳端模组开展顺畅。23H1公司接纳端模组营收0.93亿元，占营收10.45%。L-FEM的老练产品处于大规模量产阶段，新一代产品已在研制验证中。第三代LNABank已正式量产出货。此外，新产品DRx与DiFEM模组估计将在年底正式推出。跟着新产品DRx与DiFEM模组对接纳端产品线的弥补，公司将可以进一步为中低端机型和高端机型供给多样化的全套产品解决方案。

  L-PAMiD模组已放量出货。公司经过与外部供货商深化协作的方法初步解决了超小尺度、高性能滤波器和多工器供给问题。L-PAMiD产品在23H1完成了批量出货，成为国内首先完成向头部品牌客户批量出售该产品的企业，在智能手机产品中完成了国产射频前端高集成度模组的打破。现在，该产品推行顺畅，估计23H2完成大规模出货。中长期来看，随公司的射频前端模组产品线连续补齐，产品结构优化，估计未来公司纯收入才能有望逐渐提高，生长空间进一步翻开。

  盈余猜测与出资主张。估计公司2023-2025年EPS分别为0.43、1.33、1.70元/股。归纳考虑公司L-PAMiD上量节奏，公司成绩高增速、可比公司估值等，给予公司2024年60倍P/E估值，对应合理价值为80.02元/股，给予“买入”评级。

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